4月3日重磅利好再度降臨！中國人民銀行決定于2020年4月對中小銀行定向降準，并下調金融機構在央行超額存款準備金利率。

    央行在公告中表示，為支持實體經濟發展，促進加大對中小微企業的支持力度，降低社會融資實際成本，中國人民銀行決定對農村信用社、農村商業銀行、農村合作銀行、村鎮銀行和僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點，于4月15日和5月15日分兩次實施到位，每次下調0.5個百分點，共釋放長期資金約4000億元。中國人民銀行決定自4月7日起將金融機構在央行超額存款準備金利率從0.72%下調至0.35%。

央行同時發布有關負責人書面講話：

問：請問進一步對中小銀行定向降準如何支持實體經濟？

答：此次定向降準可釋放長期資金約4000億元，平均每家中小銀行可獲得長期資金約1億元，有效增加中小銀行支持實體經濟的穩定資金來源，還可降低銀行資金成本每年約60億元，通過銀行傳導有利于促進降低小微、民營企業貸款實際利率，直接支持實體經濟。此次定向降準分4月15日和5月15日兩次實施到位，防止一次性釋放過多導致流動性淤積，確保降準中小銀行將獲得的全部資金以較低利率投向中小微企業。此次降準后，超過4000家的中小存款類金融機構（包括農村信用社、農村商業銀行、農村合作銀行、村鎮銀行、財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司等）的存款準備金率已降至6%，從我國歷史上以及發展中國家情況看，6%的存款準備金率是比較低的水平。

問：請問此次定向降準對象為什么選擇了中小銀行？

答：本次定向降準面向中小銀行，包括兩類機構，一類是農村信用社、農村商業銀行、農村合作銀行、村鎮銀行等農村金融機構，另一類是僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行。獲得定向降準資金的中小銀行有近4000家，在銀行體系中家數占比為99%，數量眾多、分布廣泛，立足當地、扎根基層，是服務中小微企業的重要力量。進一步降低中小銀行存款準備金率，將增加中小銀行的資金實力，有助于引導其以更優惠的利率向中小微企業發放貸款，擴大涉農、外貿和受疫情影響較嚴重產業的信貸投放，增強對實體經濟恢復和發展的支持力度。

問：央行為什么下調超額準備金利率？

答：超額準備金是存款類金融機構在繳足法定準備金之后，自愿存放在央行的錢，由銀行自主支配，可隨時用于清算、提取現金等需要。人民銀行對超額準備金支付利息，其利率就是超額準備金利率，2008年從0.99%下調至0.72%后，一直未做調整。此次央行將超額準備金利率由0.72%下調至0.35%，可推動銀行提高資金使用效率，促進銀行更好地服務實體經濟特別是中小微企業。

今年已實施兩次降準

    值得注意的是，此次宣布降準，距離3月16日降準，僅僅不到三周！

    今年此前已經實施過兩次降準，累計釋放長期資金約1.35萬億元。

    第一次是在1月6日，央行下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司），釋放長期資金約8000多億元。

    第二次是3月16日，實施普惠金融定向降準，對達到考核標準的銀行定向降準0.5至1個百分點；同時對符合條件的股份制商業銀行再額外定向降準1個百分點，支持發放普惠金融領域貸款，該次定向降準共釋放長期資金5500億元。

金融市場反應平淡

    由于此前國常會已預告此次定向降準，市場早有充分預期。因此，央行公布該消息后，金融市場反映較為平淡。

降準預期加強 降息還遠嗎？

    在中國銀行研究院研究員范若瀅看來，今年降準仍有空間，主要依據有：其一，新冠疫情給中國和全球經濟帶來明顯負面沖擊，未來穩增長任務緊迫，需要貨幣政策加大逆周期調節力度；

    其二，隨著全球主要經濟體央行重啟量化寬松貨幣政策，我國貨幣政策寬松空間進一步打開；

    其三，在商業銀行負債成本壓力持續加大，尤其是中小銀行壓力更為明顯，降準或定向降準有利于緩解銀行成本壓力、提高調降LPR積極性。預計今年共約有4-5次降準或定向降準，未來繼續降準或定向降準可能性依然較大。

    而持續降準到來，那么降息呢？事實上，監管一直在強調要降低貸款利率。

    3月27日，中共中央政治局會議就明確提出，“引導貸款市場利率下行，保持流動性合理充裕?！?span>

    東方金誠首席宏觀分析師王青認為，當前，我國是全球主要經濟體中少數保持較高正利率的國家之一，其中，政策利率體系中的MLF（中期借貸便利）利率為3.15%，央行7天期逆回購利率為2.20%。這意味著我國中短期政策利率均遠高于零利率水平，降息空間較為充足。

    而對于降息，央行副行長劉國強在今日的國務院聯防聯控機制發布會上表示，“對于存款利率，它是利率體系里的一個壓艙石，當然作為一個工具是可以使用的。但是這個工具比較特殊，是‘壓艙石’，所以實行起來要考慮得更多?！?span>

    劉國強進一步指出，比如物價的情況要考慮，現在CPI明顯高于一年期的存款利率，存款利率是1.5%，CPI是5.3%。另外，也要考慮經濟增長，還有內外平衡的因素，利率太低了，是不是貨幣貶值壓力也會加大等等這些因素。特別是，存款利率跟普通老百姓關系更加直接，負利率也要充分評估，考慮老百姓的感受?？偟膩碚f，存款利率作為工具是可以用的，但是用這個工具要進行更加充分的評估。

歷次降準滬深指數表現

    東方財富網數據顯示，2012年以來，歷次降準后，次日滬指上漲概率并不算高。

    在此前的14次降準后，次日滬指漲跌概率剛超50%，不過降準后20個交易日上漲概率為71%?？梢?，降準對于市場的利好作用在中長期才能得以顯現。

如何影響樓市股市？

    降準對于股市、樓市將產生何種影響呢？

對股市影響

    國泰君安交易投資委員會大類資產配置主管周文淵曾表示，降準對A股大盤的刺激可能不會很大，債務比較高、資金敏感型行業會受益更多，如銀行板塊。

    東吳證券分析師馬祥云也認為，寬松有望提振銀行股估值，“讓利實體”已預期充分，當前核心矛盾在于資產質量。

    馬祥云表示，市場對凈息差收窄的預期已經足夠充分，如果未來存款基準利率下調，凈息差收窄幅度甚至可能優于預期。此外，從銀行ROE角度，凈息差的影響彈性明顯弱于撥備計提（信用成本），因此當前宏觀環境下資產質量是影響銀行估值差異的核心。盡管信用卡等零售資產質量短期有壓力，但優質零售銀行仍然更有投資價值，因為從中期角度零售業務仍具有更好的抗周期性，且如果客群及風控優異，則資產質量更有保障，盈利及分紅更穩定。

對樓市影響

    除了利好股市外，降準對市場利率的整體下行也是利好。實際上，近期銀行間市場短期利率已經在低位運行，隨著更多降準降息的落地，也會帶動長端利率下行。

    對于樓市而言，考慮到當前“房住不炒”的房地產調控基調未變，降準釋放的資金很難再大規模進入樓市。但東方金城首席宏觀分析師王青認為，少總比沒有強，降息降準周期下，房地產投資將迎來一定支撐，沒有理由看空今年的房地產。

或利好銀行板塊

    而對于利好什么板塊。有分析人士稱，銀行股估值將有望提升。

    東吳證券分析師馬祥云認為，寬松有望提振銀行股估值，“讓利實體”已預期充分，當前核心矛盾在于資產質量。

    馬祥云表示，市場對凈息差收窄的預期已經足夠充分，如果未來存款基準利率下調，凈息差收窄幅度甚至可能優于預期。此外，從銀行ROE角度，凈息差的影響彈性明顯弱于撥備計提（信用成本），因此當前宏觀環境下資產質量是影響銀行估值差異的核心。盡管信用卡等零售資產質量短期有壓力，但優質零售銀行仍然更有投資價值，因為從中期角度零售業務仍具有更好的抗周期性，且如果客群及風控優異，則資產質量更有保障，盈利及分紅更穩定。

本文僅供投資者參考，不構成投資建議。